7月政治局會(huì)議提出“一攬子化債方案”后，債務(wù)化解的呼聲日益高漲。隨著化債工作的逐步展開，許多地方紛紛行動(dòng)起來，將爭取化債資源、有效降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為首要任務(wù)。

 

內(nèi)蒙古打響化債第一槍

 

10月6日，中國債券信息網(wǎng)公開披露的文件顯示，內(nèi)蒙古計(jì)劃公開發(fā)行的第九期至十一期再融資一般債券較為特殊，這三期總額663.2億元的募集資金投向均為償還存量債務(wù)，不同于以往再融資一般債券募集資金用于全部償還到期政府債券本金。

 

值得一提的是，此次資金用途的表述讓人眼前一亮。

 

 

再融資債券是地方政府債券的一種類型，此前主要用于償還到期地方政府債券本金。

 

自2020年12月以來，部分再融資債券用途只是模糊表述為“用于償還存量債務(wù)”。這類再融資債券也被市場稱為特殊再融資債券，實(shí)際用途一般用于置換隱性債務(wù)。

 

特殊再融資債券與再融資債券到底有何區(qū)別?對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院財(cái)稅系講師聶卓介紹說，普通的再融資債券用于償還到期的地方政府債券本金，而特殊再融資債券則用于償還地方政府顯性債務(wù)之外的其他債務(wù)，其中就包括償還存量隱性債務(wù)。

 

此次內(nèi)蒙古發(fā)行的再融資一般債券沒有用于償還到期地方政府債券本金，而是用于償還存量債務(wù)，意味著這是特殊再融資債券的類型。

 

內(nèi)蒙古發(fā)行特殊再融資債券償還存量債務(wù)，消息一經(jīng)報(bào)道便引發(fā)熱議。多家媒體標(biāo)題稱，內(nèi)蒙古打響化債第一槍。

 

 

同時(shí)，在報(bào)道的文章中，多位專家表示，內(nèi)蒙古自治區(qū)此舉對于化解地方債務(wù)、提振民營企業(yè)信心有著重要的作用。

 

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平表示，內(nèi)蒙古自治區(qū)通過發(fā)行特殊再融資債券，率先打響新一輪政府化債首槍，是一攬子化債方案項(xiàng)下的重要內(nèi)容，具有較強(qiáng)的示范效應(yīng)，預(yù)計(jì)各地會(huì)積極爭取發(fā)行特殊再融資債券。

 

東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳表示，內(nèi)蒙古發(fā)行特殊再融資債，意味著市場對特殊再融資債重啟發(fā)行的預(yù)期兌現(xiàn)，這將對高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)起到緩釋作用，同時(shí)也可能釋放出一攬子化債方案逐步進(jìn)入落地實(shí)施階段的信號。

 

同時(shí)，馮琳也表示，這主要利好城投企業(yè)的短期償債能力，對債市的影響也主要體現(xiàn)在城投債。原因在于城投公司長期以來作為地方政府的投融資平臺，是地方隱性債務(wù)的主要債務(wù)人。

 

一大波特殊再融資債券來襲

 

繼內(nèi)蒙古打響化債第一槍后，全國多地相繼跟進(jìn)，特殊再融資債券發(fā)行加速。

 

截至9日晚，內(nèi)蒙古、天津、遼寧、云南、重慶、廣西先后宣布特殊再融資債發(fā)行計(jì)劃，共計(jì)發(fā)行特殊再融資債券額度約3197億元。

 

 

市場普遍預(yù)計(jì)后續(xù)還將有其他省份發(fā)行特殊再融資債券。

 

天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示，特殊再融資債券發(fā)行或主要集中在10月、11月，大致推算今年年內(nèi)特殊再融資債券發(fā)行總額或在1萬億元左右。

 

華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，化債方面，緊急流動(dòng)性工具之外，特殊再融資券的使用仍有空間。

 

從過往看，在特殊再融資債券陸續(xù)發(fā)行后，地方政府的債務(wù)壓力將明顯緩釋，債務(wù)期限得以拉長、資金成本將有所下降。對于金融市場而言，城投債的短期兌付將得到明顯保障，一些城投債將被提前償還。

 

綜上所述，特殊再融資債券能夠有效緩解地方政府的償債壓力，這也表明國家一攬子化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方案正加速落地。

 

未來，在一攬子化債方案框架下，可能會(huì)推出新的政策工具來幫助地方政府降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的支撐和穩(wěn)定的資金來源。